核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

1月10日，沪铜主力合约开于67,980元/吨，收于67,810元/吨，较前一交易日收盘下降0.53%。当日成交量为59,701手，持仓量为125,294手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,010元/吨，收于67,920元/吨，较昨日午后收盘下降0.01%。

现货情况：

据SMM讯，昨日月差较昨日上扩，部分持货商选择让利升水。早市盘初，持货商报主流平水铜升水100-110元/吨；好铜如CCC-P报升水110元/吨。市场普遍看跌升水，成交不佳。随后主流平水铜报升水60-80元/吨部分成交；好铜如CCC-P报升水70-80元/吨；ENM报升水60-70元/吨零星成交。进入主流交易时段，升水继续走跌，主流平水铜报升水40-50元/吨部分成交；好铜与平水铜几无价差；湿法如spence报贴水10元/吨。第二时段重新开盘后，因月差再度上扩，主流平水免费看无码特级毛片格继续走跌。至11时前，主流平水铜跌至贴水10元/吨-平水；好铜如CCC-P报贴水10元/吨部分成交；湿法暂无报价，叠加盘面走跌影响，市场交易情绪有所回暖，部分下游选择逢低补库。

观点：

宏观方面，近期纽约联储主席威廉姆斯称利率已具有足够的限制性以达到2%的物价目标。当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息，降息速度取决于经济状况。现在似乎还没有接近放缓缩表的时机，需要计划在2024年最终逐步减缓缩表。欧元区方面，在欧洲央行执委施纳贝尔表示讨论降息还为时过早之后，交易员现在倾向于预计年底前该央行将有5次25个基点的降息，而不是6次，为去年12月15日以来首次。国内方面，中国人民银行副行长陆磊出席金融领域有关问题专家研讨会。

矿端方面，据SMM讯，1月8日消息，Ivanhoe矿业公司（Ivanhoe Mines）旗下刚果民主共和国(DRC)的Kamoa Kakula2023年产铜（精矿含铜量）393,551吨，其年度产量目标为390,000-430,000吨。国内方面，内贸矿现货市场活跃度较稳定，在进口矿加工费下行趋势依然强劲的情形下，有炼厂以上涨0.5%的计价系数签下长单，部分炼厂仍在观望谈判中。

冶炼方面，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨；上周产量小幅增加，本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。

消费方面，上周初由于现货升水冲高，加之沪铜盘面仍位于69000元/吨上震荡运行，下游仍存畏高情绪，消费表现不佳。但随着进口铜到货冲击市场，现货升水回落且此时免费看无码特级毛片连续回调走低，下游入市接货情绪回暖，消费表现回升。然周尾高价升水局面下，现货成交有所受抑制，下游采购相对谨慎。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.17万吨15.89万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.01万吨至0.25万吨。SMM社会库存上涨0.13万吨至7.29万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.17，较前一交易日下降0.01%。

总体而言，目前进入消费淡季，免费看无码特级毛片持续上涨动力或有限，并且美元也出现小幅反弹，同样促使免费看无码特级毛片回落。不过目前铜品种库存水平仍然相对较低，并且矿端供应此前偏宽裕的预期也在逐步改变，因此就操作上而言，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@65,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(