核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

1月11日，沪铜主力合约开于68,010元/吨，收于68,190元/吨，较前一交易日收盘上涨0.38%。当日成交量为45,167手，持仓量为118,216手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,300元/吨，收于67,880元/吨，较昨日午后收盘下降0.19%。

现货情况：

据SMM讯，昨日升水较昨日继续走跌。早市盘初主流平水铜即报至贴水10元/吨-贴水20元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报平水几无成交，持货商出货意愿较强，升水一让再让。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水30元/吨-贴水40元/吨部分成交，好铜如CCC-P报贴水20元/吨-贴水30元/吨部分成交。上午10时以后，主流平水免费看无码特级毛片格跌至贴水60元/吨-贴水50元/吨，进口铜如olyda、保加利亚等甚至报至贴水100元/吨。好铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨但货源较紧张，湿法铜如ESOX等报贴水100元/吨-贴水80元/吨部分成交。部分贸易商持畏低情绪，市场报盘逐渐冷清。至上午11时前，升水未有进一步下调趋势，下游部分选择逢低补库，但成交相比昨日未有明显增量。

观点：

宏观方面，昨日晚间，美国方面公布12月未季调CPI年率录得3.4%，超过预期的3.2%，为2023年9月以来新高；月率录得0.3%，高于预期的0.2%，为2023年9月以来新高。12月未季调核心CPI年率录得3.9%，超过预期的3.8%，为2021年5月以来新低；月率录得0.3%，符合预期。

矿端方面，据路透消息，加拿大矿商第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）巴拿马分公司周三发表声明称，在其项目去年被下令关闭后，将于1月16日向政府官员提交其第一阶段的矿山保护计划。国内方面，内贸矿现货市场活跃度较稳定，在进口矿加工费下行趋势依然强劲的情形下，有炼厂以上涨0.5%的计价系数签下长单，部分炼厂仍在观望谈判中。

冶炼方面，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨；上周产量小幅增加，本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。

消费方面，上周初由于现货升水冲高，加之沪铜盘面仍位于69000元/吨上震荡运行，游仍存畏高情绪，消费表现不佳。但随着进口铜到货冲击市场，现货升水回落且此时免费看无码特级毛片连续回调走低，下游入市接货情绪回暖，消费表现回升。然周尾高价升水局面下，现货成交有所受抑制，下游采购相对谨慎。我国汽车产销首次突破3000万辆，创历史新高，有望成为世界第一汽车出口国。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.16万吨15.73万吨。SHFE仓单较前一交易日持平于0.25万吨。SMM社会库存上涨0.13万吨至7.29万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.18，较前一交易日上涨0.14%。

总体而言，目前进入消费淡季，免费看无码特级毛片持续上涨动力或有限，并且美元也出现小幅反弹，同样促使免费看无码特级毛片回落。不过目前铜品种库存水平仍然相对较低，并且矿端供应此前偏宽裕的预期也在逐步改变，因此就操作上而言，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@65,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(