上周美国公布的零售销售数数据强劲反弹，美国12月经济数据全面反弹，金融市场与美联储的博弈中再次认错，并修正过于乐观的联储降息预期，美国经济给美联储未来降息前景增添了较大的不确定性，市场开始新的利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场首次预期2024年3月暂停降息的概率占优，并且最早降息时间推迟至5月份，年内降息次数缩减至5次，累计降息幅度约1.25%。美十债利率一度反弹至4.2%附近，贵金属价格震荡承压，CMX黄金期货价格调整新低至2000美元/盎司整数关口，CMX白银期货价格在前低22.5美元/盎司附近获得较强支撑。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓持续减少0.87万手至18万手，多空持仓强弱比下降3.8%至79.2%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅减少0.08万手至2.56万手，多空持仓强弱比下降0.6%至52.6%，对冲基金等投机多头在超预期反弹的美国经济数据中做多情绪有所降温，但对贵金属后市总体仍然持有乐观态度。

　　中期来看，美国通胀在高利率的约束下已经进入乐观区间，但是具有滞后性的GDP增速高企、劳动力缺口巨大表现出的韧性和服务业通胀绝对水平高位等均显示预期美联储迅速进入降息周期为时尚早，我们认为在就业市场缺口和服务业通胀未显著下降之前，美联储政策大概率延续平息周期，美十债利率预计在未来1-2个季度维持3.8%-4.5%之间波动，市场或将在降息的乐观预期和延后降息之间来回摆动，当前已经从低位反弹至中枢水平，建议CMX黄金期货回调1950-2000美元/盎司区间做多，CMX白银期货回调22-23美元/盎司区间做多。本周美国将公布12月PCE物价指数和居民收入支出增速数据，将决定美联储在1月利率决议会议上关于降息前景的重要指引。

　　投资策略：沪金走势高位震荡，内外盘溢价率较高，建议回调做多，沪银延续宽幅震荡，建议回调5800-5900区间做多。
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