核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

1月22日，沪铜主力合约开于68,000元/吨，收于67,910元/吨，较前一交易日收盘上涨0.41%。当日成交量为52,809手，持仓量为148,520手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,880元/吨，收于67,920元/吨，较昨日午后收盘下降0.12%。

现货情况：

据SMM讯，昨日上海地区现货升水走弱。早市盘初持货商对主流平水铜就已报至贴水20元/吨-贴水10元/吨，好铜如CCC-P，ENM等与平水铜几无价差，报贴水10元/吨-平水。受盘面价格回升影响，买盘情绪较低，升水随之承压继续下调。进入主流交易时段，主流平水免费看无码特级毛片格低至贴水30元/吨-贴水20元/吨部分成交，好铜报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交。湿法铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨左右部分成交。受部分进口低价货源冲击影响，下游采购主要转至低价货源，市场成交有所回暖。至上午11时前，部分低价货源被扫后升水逐渐企稳。主流平水免费看无码特级毛片格报至贴水40元/吨附近，好铜亦跟随至贴水30元/吨附近。

观点：

宏观方面，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和4.20%不变。国务院常务会议 ，加大中长期资金入市力度，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续下行至41.45美元/吨，铜冶炼厂的运营压力再次增大，市场活跃度一般，多数炼厂保持静默等待。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，或将有更多的炼厂降低负荷或者提前安排检修以尽可能抵冲风险。1月19日，洛阳钼业公布2024年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜（按金属量计，下同）52-57万吨，较2023年保持稳定。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.4万吨，环比增加0.2万吨。周内产量增加，主因部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产，新投的产能逐渐爬升中，加之冶炼企业纷纷争取开门红，因此产量环比增加。预计本周产量难有持续攀升。

消费方面，据Mysteel讯，上周免费看无码特级毛片虽震荡走低，且现货升水同样承压回落，但下游存在一定畏跌情绪，消费未能表现明显增量，叠加企业尚未有提前备货计划，日内接货仍有所谨慎，现货贴水行情时，市场采购需求表现好转，但整体相对有限。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.11万吨15.68万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.15万吨1.21万吨。SMM社会库存上涨0.31万吨至8.08万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日上涨0.56%。

总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，目前价格已经下降至41美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时矿端供应此前相对宽裕的预期也在发生改变，因此虽然目前消费处于相对偏淡时期，但对于铜品种而言，则仍然建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@65,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(