策略摘要

受原料供应不足、春节放假等因素影响，原生铅供应恢复不及预期，且再生铅冶炼开工率下滑。而临近春节，铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态，铅锭社会库存持续下降，短期建议逢低买入套保思路为主，但考虑到月底企业陆续放假，需关注节前上下游放假情况。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-0.88美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至16475元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-5元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-80 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-105元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10000元/吨，废白壳较前一交易日持平为9200元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9750元/吨。

期货方面：1月24日沪铅主力合约开于16665元/吨，收于16665元/吨，较前一交易日涨115元/吨，全天交易日成交56392手，较前一交易日减少4858手，全天交易日持仓85165手，较前一交易日减少166手，日内价格震荡，最高点达到16725元/吨，最低点达到16575元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16690元/吨，收于16485元/吨，较昨日午后收盘跌180元/吨，夜间震荡。

近日铅市场下游维持刚需采购。供应方面，近期冶炼厂成品库存较少，市场流通货源紧张局面暂时难以缓解，且原料端废电动车电池价格抬升，成本端支撑铅价。消费方面，临近春节，铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态，铅蓄电池企业生产相对平稳。考虑到大部分企业计划在1月底到2月初放假，后续需求或有所下滑。

库存方面：截至1月22日，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期减少2.36万吨。截止1月24日，LME铅库存为108475吨，较上一交易日减少1875吨。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 (