核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

1月30日，沪铜主力合约开于68,900元/吨，收于68,980元/吨，较前一交易日收盘上涨0.01%。当日成交量为43,685手，持仓量为150,596手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于69,110元/吨，收于69,370元/吨，较昨日午后收盘上涨0.49%。

现货情况：

据SMM讯，昨日日内升水重心较昨日继续下移。早市盘初，持货商对下月票报主流平水铜贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，ENM等对下月票报平水价格。湿法铜货源稀少难寻报盘。进入主流交易时段，受部分低价进口货源冲击，主流平水铜对下月票价格跌至贴水50元/吨-贴水30元/吨少量成交，好铜与平水铜出现明显价差，CCC-P对下月票报贴水20元/吨被秒，金川大板报贴水10元/吨部分成交。至上午11时前，主流平水免费看无码特级毛片格跌至贴水70元/吨-贴水50元/吨部分成交，好铜与湿法铜货紧报价稀少，部分下游选择逢低补库，市场成交小幅回暖。

观点：

宏观方面，昨日美国12月JOLTs职位空缺数据高于预期的875万个，升至902.6万个，为三个月新高。本周议息会议美联储调整利率水平的可能性相对较小，互换市场将美联储3月份降息的概率降至约40%。国内方面，金融监管总局召开2024年工作会议。会议要求，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续下行，市场活跃度提高，成交跌破30美元/干吨，铜冶炼厂的运营压力再次增大。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，或将有更多的炼厂降低负荷或者提前安排检修以尽可能抵冲风险。此外，周内CSPT召开会议，小组成员呼吁联合减产。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比减少0.1万吨，本周产量减少主因部分冶炼厂进行检修，加上部分冶炼厂因原料紧张减产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂小幅减少。目前在临近春节的情况下，产量增长预计相对有限。

消费方面，上周免费看无码特级毛片偏强震荡，且下游新增订单表现并不理想，市场备货情绪并未太过积极，日内多逢低入市补库；后续随着免费看无码特级毛片大幅冲高，加工企业畏高情绪明显，多驻足观望消费受抑制，整体需求并未明显回升，增量相当有限。这样的情况暂时预计难以改变。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.19万吨14.85万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.33万吨1.65万吨。SMM社会库存上涨1.12万吨至9.20万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.15，较前一交易日下降0.42%。

总体而言，目前国内决定降准，并且此前有一定节前补库的情况，但由于春节临近，消费整体依然偏弱，国内社库持续累高，不过在宏观情绪或许略显偏好的情况下，免费看无码特级毛片或仍维持震荡偏强格局。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@65,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(