镍品种：

02月20日沪镍主力合约2403开于126850元/吨，收于126570元/吨，较前一交易日收盘上涨0.53%，当日成交量为104262手，持仓量为64805手。昨日夜盘沪镍主力合约开于126630元/吨，收于126920元/吨，较昨日午后收盘上涨0.28%。

昨日沪镍主力合约价格先扬后抑，国产电积镍资源贸易商备货不多，复工商家亦多有直接向厂家采购，日内现货成交一般，现货升水略有下调。昨日金川镍升水下降50元/吨至3500元/吨，进口镍升水下降100元/吨至-50元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少17吨至13289吨，LME镍库存减少18吨至70320吨。

■ 镍观点：

镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应维持高位，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，并且当前成本端镍铁、硫酸镍价格偏弱，外购原料生产电镍成本较之于前期有所下滑，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。当前镍产业利润整体偏低，镍价大幅下行的主动性不足。镍价相较于产业链其他环节的估值处于合理水平，近期镍价或偏弱震荡运行。

镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

02月20日不锈钢主力合约2405开于13715元/吨，收于13710元/吨，较前一交易日收盘上涨0.22%，当日成交量为122166手，持仓量为127135手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13705元/吨，收于13710元/吨，较昨日午后收盘持平。

昨日不锈钢期货价格震荡运行，不锈钢现货价格持稳为主，春节假期结束，但下游企业暂时并未全部复工，现货市场交投氛围并见有明显改善，下游及贸易商多持观望态度，实际成交依然偏冷，不锈钢现货升水持稳为主。昨日无锡市场不锈钢基差上涨40元/吨至365元/吨，佛山市场不锈钢基差下降10元/吨至365元/吨，SS期货仓单减少298吨至82699吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为932.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

12月份300系不锈钢产量明显回升，终端消费未有明显改善。1月上旬不锈钢盘面价格回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，下旬随着盘面价格回落，不锈钢厂、镍铁厂利润再度转差，预计1-2月份不锈钢产量或有小幅回落。不过受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，不过不锈钢中线产能充裕，后期产量增长潜力大，中线供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制，而且当前成本端价格重心仍偏低，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。 


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