镍品种：

02月26日沪镍主力合约2403开于136000元/吨，收于132730元/吨，较前一交易日收盘下跌2.13%，当日成交量为178706手，持仓量为31523手。昨日夜盘沪镍主力合约更换为2405，开于133830元/吨，收于133170元/吨，较昨日午后收盘上涨0.01%。

昨日沪镍主力合约价格高位回落，夜盘价格震荡下行，虽然日内镍价有下行趋势，但是由于绝对价仍偏高，早间精炼镍现货成交偏冷，午后随着镍价继续回落，现货成交略有好转，精炼镍现货升水持稳运行。昨日金川镍升水持平为2650元/吨，进口镍升水持平为-200元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加508吨至13761吨，LME镍库存减少336吨至69972吨。 

■ 镍观点：

当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费仍然表现弱势，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格的止跌上扬，给予镍价一定的支撑，叠加印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢以及美国对俄罗斯新一轮的制裁等消息面刺激，短期镍价或偏强震荡，不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

02月26日不锈钢主力合约2405开于14070元/吨，收于13940元/吨，较前一交易日收盘下跌0.92%，当日成交量为172774手，持仓量为137504手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13960元/吨，收于14000元/吨，较昨日午后上涨0.43%。

昨日不锈钢期货价格跟随镍价小幅下挫，不锈钢现货价格持稳为主，元宵节后，物流以及下游基本全面复工，但节前备库资源仍有待消化，日内成交偏冷，不锈钢现货升水略有上涨。昨日无锡市场不锈钢基差上涨115元/吨至240元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨115元/吨至190元/吨，SS期货仓单减少123吨至81658吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨5元/镍点至945元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供需双弱、预期供需同增、库存暂无压力的格局中。1月份300系不锈钢产量小幅回落，终端消费依旧表现弱势。近期不锈钢盘面价格跟随镍价明显上涨，不锈钢厂、镍铁厂利润小幅改善，外采镍铁的不锈钢厂利润尚可。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格虽然有所回升，但目前仍然偏低，长期来看不锈钢价格或偏弱运行，持续关注不锈钢成本端价格变化情况。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。