策略摘要

节后铅市场逐步复苏，虽然废电瓶价格下调及社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主。  

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为10.89美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为15725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-80元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-130 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-105元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9700元/吨，废白壳较前一交易日持平为8900元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9425元/吨。

期货方面：2月26日沪铅主力合约开于15845元/吨，收于15895元/吨，较前一交易日收平，全天交易日成交36679手，较前一交易日减少1640手，全天交易日持仓44167手，较前一交易日增加2055手，日内价格震荡运行，最高点达到15950元/吨，最低点达到15845元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15955元/吨，收于15960元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨，夜间震荡。

铅市场逐步复苏，随着物流运输恢复，近日各地社会仓库普遍到货，预计短期铅锭社会库存维持增势。供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，河南地区此前停产检修的冶炼厂预期将于元宵节后恢复生产。云南地区节前因原料等原因检修停产的冶炼厂暂未恢复。再生铅方面，内蒙古地区炼厂3月初复产，预计后续开工回升。消费方面，下游铅蓄电池企业陆续复工复产。 

库存方面：截至2月26日，SMM铅锭库存总量为5.48万吨，较上周同期增加0.76万吨，物流运输逐步恢复，铅锭库存延续累库。截止2月26日，LME铅库存为172250吨，较上一交易日减少1550吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧