策略摘要

铅市场逐步复苏，虽然废电瓶价格下调及社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主。  

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为12.51美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨50元/吨至15775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-130元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-155 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日持平为-105元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至9750元/吨，废白壳较前一交易日上涨50元/吨至8950元/吨，废黑壳较前一交易日上涨50元/吨至9475元/吨。

期货方面：2月27日沪铅主力合约开于15955元/吨，收于15955元/吨，较前一交易日涨70元/吨，全天交易日成交29251手，较前一交易日减少7428手，全天交易日持仓44806手，较前一交易日增加639手，日内价格震荡运行，最高点达到15980元/吨，最低点达到15910元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15955元/吨，收于15930元/吨，较昨日午后收盘跌25元/吨，夜间震荡。

近日随着下游陆续复工叠加铅价企稳反弹，铅市场成交情况有所好转，仍需关注后续消费复苏情况。供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，河南地区此前停产检修的冶炼厂预期将于元宵节后恢复生产。云南地区节前因原料等原因检修停产的冶炼厂暂未恢复。再生铅方面，内蒙古地区炼厂3月初复产，预计后续开工回升。消费方面，下游铅蓄电池企业陆续复工复产。 

库存方面：截至2月26日，SMM铅锭库存总量为5.48万吨，较上周同期增加0.76万吨，物流运输逐步恢复，铅锭库存延续累库。截止2月27日，LME铅库存为171025吨，较上一交易日减少1225吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧