核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

3月18日，沪铜主力合约开于72,930元/吨，收于72,830元/吨，较前一交易日收盘上涨0.59%。当日成交量为168,557手，持仓量为231,671手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于73,130元/吨，收于73,460元/吨，较昨日午后收盘上涨0.53%。

现货情况：

据SMM讯，昨日受免费看无码特级毛片高企影响，现货成交较上周氛围更加冷清。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水130元/吨-贴水120元/吨；好铜如CCC-P等报贴水120元/吨附近。市场对后市升水多呈看空情绪，在交投不佳后部分持货商随即低价甩货。进入主流交易时段，平水铜报贴水150元/吨-贴水140元/吨部分成交；好铜报贴水140元/吨-贴水130元/吨部分成交；湿法铜货紧价挺报贴水130元/吨附近。因下游企业订单表现仍然不佳，多对市场持观望态度。至上午11时前，部分低价平水铜成交后主流平水免费看无码特级毛片格小幅回升至贴水140元/吨-贴水130元/吨部分成交；好铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨难闻成交。

观点：

宏观方面，日本央行准备在本周议息会议上决定结束对收益率曲线的控制和对风险资产的购买。日本央行将继续购买一些日本国债以防止国债收益率飙升，但会放弃与当前市场趋势相反的压低利率的框架。对日本股票ETF和房地产投资信托基金的购买行动也将停止。国内方面，2024年1—2月份规模以上工业增加值增长7.0%；1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；1—2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。

矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC基本保持稳定在10美元低位，现货市场活跃度有一定下降，市场聚焦于3月13日中国有色金属工业协会在北京组织召开的铜冶炼企业座谈会，就继续推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏、提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面等方面取得共识。市场整体处于观望状态，现货市场变化不大，后续关注冶炼端的运营更新。3月8日，Codelco表示，Radomiro Tomic铜矿因事故暂停矿区活动，工人发起罢工，2023年Radomiro Tomic铜产量为31.5万吨。周内TC价格继续下降至13.25美元/吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比增加0.1万吨。3月检修企业较少，影响产量不多，其中西南某冶炼厂搬迁影响量最为明显，市场一直在传播的提前检修的企业，目前已经开始进行提前检修不多。少数部分冶炼企业受原料影响小幅减产，其他企业维持正常高产。

消费方面，据Mysteel讯，由于本周免费看无码特级毛片绝对价格重心上移明显，叠加交割换月，下游消费虽周初有所改善，但随着后半周免费看无码特级毛片大幅上扬，下游畏高慎采，高免费看无码特级毛片下，市场观望情绪强烈，且终端订单有所减少，市场消费再度走弱，现货成交寥寥。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.05万吨至10.68万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.40万吨20.59万吨。SMM社会库存上涨3.16万吨至39.54万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一交易日上涨0.56%。

总体而言，当下TC价格继续走低，冶炼厂已经计划开始进行减产，行情也已在很大程度上对此做出反应，后市不排除随着减产的进行，TC价格出现逐步回升的态势。此外，下周时值央行大周，美联储议息会议临近，市场波动或将增大，因此在这样的情况下，操作需要相对谨慎，可待行情大幅波动后逐步趋于平静后再开始入场操作，但整体仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@68,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高