策略摘要

锌市场基本面多空交织，原料供应偏紧局面延续，炼厂检修与复产并存，供应问题对锌价有所支撑，而近日下游畏高采买意愿不足，需关注实际下游消费力度，短期建议以逢低买入套保的思路对待，仍需关注市场情绪的变化。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-46.90 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日持平为21170元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为-85元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21200元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降10元/吨至21130元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125元/吨。  

期货方面：3月20日沪锌主力合约开于21110元/吨，收于21195元/吨，较前一交易日跌85元/吨，全天交易日成交99751手，较前一交易日减少33036手，全天交易日持仓103468手，较前一交易日增加156手，日内价格震荡，最高点达到21280元/吨，最低点达到21100元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21170元/吨，收于21195元/吨，较昨日午后收盘收平，夜间价格震荡。

锌市场下游暂无明显改善，整体成交偏弱，关注社会库存变动情况。国内方面，进口市场交投无明显变化，由于海外矿端干扰不断，整体进口货源流通有限，炼厂对进口矿接受程度一般。国内大型矿山基本正常生产，但北方部分矿企受政策影响矿量产出有限，且此前停产矿山最早预计4 月复产，原料供应偏紧局面延续。冶炼方面，近期炼厂检修与复产并存，四川部分放假的企业产量恢复，叠加安徽地区产量提升和湖南地区复产带来增量，但湖南、四川、广西、辽宁、青海等地冶炼厂检修减产，因此整体产量变化不大。消费方面，近期北方地区部分镀锌企业受到环保限产影响，开工表现较为疲软压铸锌合金板块进入季节性旺季，氧化锌板块开工率小幅上涨。 

库存方面：截至3月18日，SMM七地锌锭库存总量为19.85万吨，较上周同期增加1.24万吨，社会库存延续累积。截止3月20日，LME锌库存为270525吨，较上一交易日增加3325吨。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。