铝：

11月6日至11月10日，当周铝价格出现恐慌性下挫。主要是对产量预期有所改变。

当周现货市场抛货心态较为浓厚，而市场成交整体比较清淡。

下游需求方面，10月份铝线缆企业开工率为52.31%,环比大幅下降5个百分点，同比下降14个百分点。一方面是因为铝电缆企业承接订单之后，铝价格上涨，电缆企业无法转移成本，只能延迟交货；另外，一方面，是由于电网订单的下降。

而供应方面，10月（31天）氧化铝产量为602.0万吨，同比增幅14.5%，日均产量为19.4万吨，日均产量环比增加0.9%。截至10月份，中国氧化铝产量总计5716.3万吨，同比上涨19.1%。这显示出氧化铝企业受到此前价格回升的刺激，生产动力比较足。

宏观政策上，国家发展改革委发布关于全面深化价格机制改革的意见提出，完善高耗能、高污染、产能严重过剩等行业差别（阶梯）电价、水价政策，鼓励各地结合实际扩大政策实施覆盖面，细化操作办法，合理拉开不同档次价格，倒逼落后产能加快淘汰。全面推行城镇非居民用水超定额累进加价制度，严格用水定额管理，合理确定分档水量和加价标准。

如果差别电价实施，这意味着电解铝行业后期或会受到新一轮的产能限制，因此，对于电解铝产量的拐点仍然是得以确立的。

库存方面，上周库存延续增加格局；统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单），上海地区35.2万吨，无锡地区66.3万吨，南海44.2万吨，巩义地区9.2万吨，杭州地区9.2万吨，天津地区5.4万吨，重庆地区3.1万吨，七地铝锭库存合计174.3万吨，环比上周四增加0.9万吨，相比周一增加0.4万吨。

而随着供暖季的到来，限产或得以实际实行，而此前市场对限产预期失望，导致上周铝价格大幅回吐，但预计随着真实限产的到来，铝价格或进入企稳期，实际商业需求者可适当采购。

策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。