投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，无单暂观望。

现货：上海0#锌主流成交19330-19410元/吨，0#普通对7月报升水50-60元/吨。1#主流成交于19240-19320元/吨。期锌持续走低，加之本周部分长单到期，市场流通略有收紧，早市报价进一步走高至升水60元/吨持稳，或以网均价平水出货，后者成交较为顺畅。进入第二交易时段，市场交接力量较为均衡，但接货意向较昨日已有转淡，市场报价成交倾斜至升水50-60元/吨左右，因7月转入年内淡季，下游订单不佳采购意愿不强，对接下游需求进口及双燕、驰宏、火炬、东岭等品牌溢价抬升略显艰难，看跌情绪渐浓市场观望为主，总体成交较环比有所降温。

供需：2019年6月中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%。进入6月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。6月份，炼厂的减量部分主要来自于安徽铜冠新增常规检修、成州矿冶整月停产以及驰宏锌锗云南部分炼厂产量减少。但增量上更加突出。其中，株洲冶炼搬迁、汉中锌业环保问题进一步解决后，产量逐步增加；另西部矿业、四环锌锗检修结束后，生产恢复；且部分炼企存在当前高利润下，小幅增加产量及入炉品味提高的产量小提，整体增量相对明显。需求方面，进入二季度后期，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。5月镀锌开工率81.13%，环比下滑5.7个百分点，同比下滑5.46个百分点。预计6月镀锌开工率78.9%，环比下滑2.2个百分点。进入7月，不论是镀锌厂、压铸锌合金企业还是氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。

库存：5日上期所库存环比+1181吨至81077吨，9日上期所仓单环比-498吨至40068吨，9日LME库存环比-1575吨至85550吨。