今日证监会将审议宁德时代新能源科技股份有限公司首发事项。宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。业内人士认为，宁德时代的上市亦将催化新能源汽车板块投资热情，打开中游市值空间，将带动中游板块估值的修复，对行业将是重大利好。 事件驱动 “独角兽”宁德时代闯关在即 根据证监会消息，4月4日审议宁德时代新能源科技股份有限公司首发事项。3月12日，宁德时代更新其招股说明书，并披露其2017年全年业绩，新能源“独角兽”上市进入冲刺阶段。
宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。公司深耕动力锂电池领域，形成了“电池正极原材料-动力电池系统-废旧电池回收”的锂电池产业链闭环。
2017年公司营收199.97亿元，同比增长34.4%;税后净利39.72亿元，同比增长31.44%;扣非后净利24.7亿元，同比下滑16.5%。公司融资方案没有发生改变，预计融资金额131.2亿元，由此推算公司估值超过1300亿元，对应2017年PE达到33倍，扣非后PE为53倍。在福建宁德，CATL宁德时代最大的动力电池生产基地内，每天生产的电池可以满足1500辆电动汽车的需求。
业内人士预计宁德时代2018年净利约30亿元，对应其招股说明书的募资计划所推算的估值，2018年PE达43倍。而根据Wind一致预期数据，其他锂电中游企业平均估值仅22倍。作为动力电池行业的超一线龙头，CATL远超其他竞争对手，其上市并不会打压其他电池企业，反而能拉动其他动力电池企业的估值。
行业现状 全球车企开启“军备竞赛” 近期，宁德时代成为大众汽车集团最核心的MEB电动车平台中国境内唯一、全球内优先采购的动力电池供应商。
大众计划到2022年年底之前将电动汽车生产推广到全球16家工厂，为其电动汽车项目提供价值200亿欧元的电池和相关技术。作为汽车行业全球龙头，大众电动化进程加速将给竞争对手带来巨大压力，或将引发全球车企新一轮“军备竞赛”。在大众汽车集团2016年发布的“TOGETHER-Strategy2025”战略中，将电动化作为未来10年里最核心的战略基石之一。大众对新能源汽车寄予厚望，也提出了相应的目标。
根据大众计划，到2025年，旗下各品牌将推出共计超过80款全新的电动车型，全球销量达300万辆，到2030年，车型阵容将实现全面电动化。针对中国市场，大众计划到2020年实现40万辆新能源汽车销量，2025年实现150万辆新能源汽车销量。假设单车带电量为50kWh，则到2025年大众的动力电池需求将达150GWh，其中中国市场约75GWh。
随后，戴姆勒全球总裁蔡澈在3月26日中国发展高层论坛上表示，中国已成为全球汽车行业转型过程中的重要驱动力，戴姆勒正联合中国新老伙伴共同推进新能源车产业布局。3月8日，戴勒姆大中华区投资有限公司出资6.3亿元，完成了对北汽新能源汽车3.93%股份的收购;戴姆勒还与比亚迪共同为双方合资成立的纯电动品牌——腾势增资10亿元。
2017年，美国和欧洲的新能源乘用车销量分别为20、30万辆，同比增速达51%和63%，销量增长十分迅猛。由于海外基本不存在补贴因素的影响，销量真实反映消费者对新能源汽车的认可度，单月销量有明确的增长趋势。宁德时代董事长曾毓群表示，公司正在考虑在德国、匈牙利、波兰三国中择址建厂，已配套欧洲车企。因而，全球锂电巨头中宁德时代的产能规划能够与海外整车企业的需求相匹配，未来中国锂电产业链将跟随宁德时代走向全球市场。
产业前景 锂电产业链潜在市场空间倍增 据天风证券测算，2018年全国新能源汽车销量超100万辆，对应动力电池需求约50GWh;2020年全国新能源汽车销量超200万辆，对应动力电池需求约110GWh。而2018年全球新能源汽车销量将超过200万辆，对应动力电池需求约79.8GWh;2020年全球销量近450万辆，对应动力电池总需求约195GWh。现在宁德时代进军全球动力电池市场，带动锂电产业链潜在市场空间倍增。
对于新能源汽车行业来说，“量”的增长是行情的基础，这里的“量”除新能源汽车产销量之外还包括中游电池及电池材料的产销量。
年初通常是新能源汽车销售淡季，而今年淡季不淡，销量大超预期。根据中汽协数据，今年1-2月新能源汽车销量累计达7.28万辆，同比大幅增长约212%。因补贴缓冲期的设置，新能源汽车销量开年表现强劲，也预示着上半年销量的高增长。根据天风证券预测，在补贴调整政策落地，车企快速应对后，行业将迅速进入上升通道，3-5月份的新能源汽车销量有望持续超预期。
从今年1-2月新能源汽车的销量结构来看，乘用车占比84.7%、专用车占8.4%、客车占6.9%。相比于去年同期，客车销量提升最为显著，专用车还未发力。在乘用车领域，销量依旧由A00级小车主导，纯电动A级乘用车销量低迷，预计下半年开始发力，而插电混乘用车由于比亚迪等车企冲量，销量表现尤其引人注目，1-2月销量总占比达31.4%，显著高于往常。
在整车销量的拉动下，动力电池的装机量也同样高速增长。根据真锂研究的数据，今年1-2月，动力电池装机量分别达1.32GWh和1.04GWh，明显好于去年同期，达到去年4-5月的水平。 值得一提的是，补贴退坡带来的中游环节降价压力一直是市场最为担心的问题。而目前各环节价格基本谈判落地。根据以往经验，3月是一个重要的时间窗口，各环节全年价格初步确定。
参考过往价格数据，正极、电解液、隔膜和电芯在2016、2017年的价格明显下调都出现在3月，降价后价格将维持一段时间的稳定。三元正极受原材料价格影响波动较大，而看磷酸铁锂的降价时点也基本出现在每年3月。随着补贴退坡，中游环节降价是市场最为担心的问题，且此前股价已充分反应降价预期。但事实上，当前电池价格出现了分化。由于上游原材料价格上涨，三元电池组价格下降空间有限，预计当前价格约1.4元/Wh;而磷酸铁锂电池的成本优势开始凸显，预计当前磷酸铁锂电池组价格约为1.2元/Wh，磷酸铁锂电池在追求性价比的专用车领域开始发力。
新能源汽车行业在保持量增的同时，在政策引导下销量结构将发生改变，市场会向优质企业倾斜，市场集中度将迅速提升。2018年补贴政策再度调整，补贴向高端乘用车倾斜，因此，电池企业龙头的集中度将进一步得到提升，绑定优质电池企业的电池材料企业的市占率也会进一步上升。
依据高工锂电的产量数据进行测算，2017年，电池材料前五企业产量总占比均有所提升，行业竞争格局正不断好转。2016年，正极材料、负极材料、电解液、隔膜环节前三企业的产量占比分别为18.4%、56.4%、49.7%和31.1%，而2017年则分别上升至18.4%、63.7%、54.5%和35.5%。2018年，行业将继续洗牌，各环节龙头企业的市占率还会不断提升。
投资标的 三条主线进行布局 天风证券认为，在新能源汽车进入十年大变革起点之时，锂电中游环节迎来关键决战点，中国新能源汽车“弯道超车”的战略将在锂电中游环节突破与实现。基于产业链优势、研发优势和市场优势，中国锂电中游崛起势在必行，未来几年以宁德时代为首的中游企业将参与全球竞争，分享全球电动化大趋势红利。短期来看，销量持续超预期夯实中游投资逻辑，而宁德时代加速上市提升板块估值中枢。大众新能源汽车战略的加速落地将引发新一轮军备竞赛，有望带动板块重演2017下半年行情。
此外，天风证券坚定看好中游投资机会，根据技术发展与产业格局演绎，推荐从以下三个逻辑主线来进行布局：
第一，增长有保障的宁德时代产业链，有望享受龙头增长红利，核心个股长园集团、璞泰来、东方精工、先导智能、创新股份、天赐材料、新宙邦。
第二，细分领域龙头企业，已进入全球供应链，核心标的宏发股份、杉杉股份、当升科技;
第三，受益竞争格局出现优化的环节，代表环节为开始出现洗牌的动力电池企业，并且可以受益宁德时代带动的估值提升，核心标的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能。
海通证券表示，宁德时代的上市可加快其国内及海外项目的推进速度，亦可加快新的高镍电池的研发进展，巩固其竞争优势;宁德时代的上市一方面利好与其配套的各材料、设备企业;另一方面产品更新换代意味着成本的加速下降，当成本降幅跟上价格降幅时，单位wh的毛利相对稳定或是稳中有升时，中游板块靠量的增长即可带来业绩的快速提升，估值和业绩将面临双向提升。宁德时代的加速上市亦将催化新能源汽车板块投资热情，打开中游市值空间，将带动中游板块估值的修复，对行业将是重大利好。
目前来看，市场预期宁德时代大概率会通过IPO审核，除了上述公司外，宁德时代相关概念股还包括雪莱特(宁德时代供应商。公司全资子公司深圳卓誉自动化科技有限公司为宁德时代提供方形动力电池卷芯包膜机)、晶瑞股份(宁德时代供应商。宁德时代是公司的重要客户之一，公司主要向其供应锂电池材料粘合剂)、天华超净(参股宁德时代)、星云股份(宁德时代供应商。向宁德时代销售的产品主要有锂电池组工况模拟检测系统、锂电池组充放电检测系统等)、华自科技(宁德时代供应商。旗下精实电机进入宁德时代合格设备供应商系列，2016年签署3年采购合同)、科利达(宁德时代供应商。宁德时代为公司第一大客户)。 另外，越秀金控、华西股份等与宁德时代有参股关系。