策略摘要

受春节假期影响，需求短期难有明显好转，但考虑到矿端供应偏紧局面逐步传导至锭端，且社会库存依然处于低位，预计锌价下方空间有限，建议以高抛低吸的思路对待，主要关注节前市场情绪的变化。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-5.00 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降30元/吨至21290元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-5元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降70元/吨至21250元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-45元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降20元/吨至21260元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-35元/吨。 

期货方面：1月31日沪锌主力合约开于21280元/吨，收于21295元/吨，较前一交易日跌35元/吨，全天交易日成交70392手，较前一交易日减少5117手，全天交易日持仓81572手，较前一交易日减少1842手，日内价格震荡，最高点达到21405元/吨，最低点达到21265元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21200元/吨，收于21145元/吨，较昨日午后跌150元/吨，夜间价格震荡。

近日下游受消费淡季影响采购较少，基本面暂无明显变动。矿端方面，受检修和季节性淡季影响，国内矿山产量下滑，且近期冶炼厂积极储备1-2月的锌精矿原料，预计矿端加工费持续下调，矿端供应维持紧缺。冶炼方面，原料矿趋紧的情况已逐步传导至冶炼端，冶炼企业生产积极性有所下降，陕西及四川地区炼厂检修减产，预计1、2月产量下滑。消费方面，近期镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱。受春节假期影响，下游企业陆续开始放假，预计后续开工逐步走弱。

库存方面：截至1月29日，SMM七地锌锭库存总量为8.24万吨，较上周同期增加0.83万吨。截止1月31日，LME锌库存为199425吨，较上一交易日增加9500吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。