策略摘要

受春节假期影响，铅上下游企业陆续开始减产放假，预计后续消费走弱，对铅价上方造成压力，但原料端废电瓶价格居高不下，或为铅价提供一定的成本支撑，短期建议高抛低吸思路为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为6.09美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16125元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-125元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-100 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-100元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9950元/吨，废白壳较前一交易日持平为9150元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9700元/吨。

期货方面：1月31日沪铅主力合约开于16255元/吨，收于16300元/吨，较前一交易日涨50元/吨，全天交易日成交32909手，较前一交易日减少6048手，全天交易日持仓64350手，较前一交易日减少2251手，日内价格震荡，最高点达到16320元/吨，最低点达到16205元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16210元/吨，收于16190元/吨，较昨日午后收盘跌110元/吨，夜间震荡。

近日铅市场维持供需双弱，产业链上下游企业陆续开始放假，但当前铅锭总体库存维持低位，且后续铅锭供需双降，关注库存变动情况。供应方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。河南地区个别冶炼厂接到限产通知，产量小幅下滑；安徽地区再生铅企业限产解除，铅锭供应阶段性恢复，而内蒙古地区多家炼厂停产，江苏、河南地区炼厂多数维持正常生产。消费方面，下游节前备库基本完成，部分地区的工人开始返乡，预计铅蓄电池企业开工率降幅将进一步扩大。

库存方面：截至1月29日，SMM铅锭库存总量为4.35万吨，较上周同期减少0.25万吨。截止1月31日，LME铅库存为114400吨，较上一交易日增加3225吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧