核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

2月5日，沪铜主力合约开于68,800元/吨，收于68,540元/吨，较前一交易日收盘下降0.42%。当日成交量为44,055手，持仓量为137,295手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,360元/吨，收于68,050元/吨，较昨日午后收盘下降0.36%。

现货情况：

据SMM调研显示，上周末持货商将大量货源注册仓单，叠加湖北、河南等地天气因素影响，日内现货交易较少，升水表现坚挺。早市盘初，主流平水铜货源稀少报盘零星，好铜如金川大板报升水60元/吨，部分进口货源报平水价格但货源较少。贵溪铜报升水60元/吨。进入主流交易时段，受市场交投情绪冷清影响，叠加部分非注册货源底价成交，升水小幅回落。主流平水铜报升水20-30元/吨部分成交，好铜如金川大板报升水30-50元/吨部分成交。湿法铜报贴水50元/吨部分成交。至上午11时前价格企稳，现货交投情绪不佳。

观点：

宏观方面，近期经合组织提高2024年全球经济增长预测至2.9%（11月为2.7%），维持2025年预测在3%不变。该组织表示，对红海航道的袭击可能会增加通胀压力。如果红海袭击持续，一年后可能使CPI增加0.4%。此外，美联储主席鲍威尔在节目中表示降息即将到来，但不太可能有信心在3月降息联，邦基金利率互换几乎消除了3月份降息的可能性，5月份降息的机会也有所减少。国内方面，中国1月财新服务业PMI录得52.7，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高，显示2024年首月服务业增长动能依然强劲。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿市场价格较为混乱，成交差距显著拉大，低值存在20美元低位成交。本周冶炼厂挺价明显，多家炼厂回盘50美元/干吨。市场活跃度整体下滑，现货市场偏安静。供应端与需求端基本都保持稳定的运营状态。据外电2月4日消息，周末发布的一项研究显示，到2032年，智利采矿业将需要超过3.2万个新的专业人士。该国是全球最大的铜生产国兼第二大锂生产国。

冶炼方面，上涨国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨。周内产量减少主因部分冶炼厂因原料紧张减产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂小幅减少。

消费方面，上周周内免费看无码特级毛片继续上扬，日内一度上触70000元/吨后表现回落，下游畏高谨慎观望情绪显现。且部分加工企业陆续停产放假，备货动作基本渐入尾声，市场消费逐渐走弱，仅少数下游逢低刚需采购，需求下滑明显。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.08万吨13.94万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.70万吨2.79万吨。SMM社会库存上涨1.10万吨至12.30万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一交易日上涨0.14%。

总体而言，目前国内消费进入淡季，叠加美元呈现持续走强，对整个有色板块形成一定压制，因此当下免费看无码特级毛片难有强劲表现，不过目前库存水平仍然偏低，并且供应端干扰不断，而节后需求复苏之际行情则仍然向好机会，因此操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@66,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(