策略摘要

受春节假期影响，铅下游企业陆续开始减产放假，预计后续消费走弱，对铅价上方造成压力，但原料端废电瓶和矿端紧张的情况或为铅价提供一定的成本支撑，短期建议高抛低吸思路为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为0.71美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16050元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9925元/吨，废白壳较前一交易日持平为9150元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9675元/吨。

期货方面：2月5日沪铅主力合约开于16180元/吨，收于16205元/吨，较前一交易日收平，全天交易日成交34212手，较前一交易日减少2082手，全天交易日持仓55881手，较前一交易日减少2768手，日内价格震荡，最高点达到16250元/吨，最低点达到16155元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16205元/吨，收于16150元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨，夜间震荡。

临近春节，部分原生铅与再生铅中大型企业在春节期间不放假，而下游铅蓄电池企业基本将全面放假，社会库存缓慢累积。供应方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。部分原生铅炼厂检修结束，并逐步恢复供货。消费方面，大部分铅蓄电池企业已经进入春节停工放假状态，春节期间铅蓄电池企业基本放假，预计铅蓄电池企业开工率维持低位。

库存方面：截至2月5日，SMM铅锭库存总量为4.43万吨，较上周同期增加0.08万吨。截止2月5日，LME铅库存为130350吨，较上一交易日增加4575吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
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