策略摘要

受假期影响，下游需求短期难有明显好转，但考虑到矿端供应偏紧局面逐步传导至锭端，预计锌价下方空间有限，建议以高抛低吸的思路对待，关注春节后库存变化情况及国内下游企业的开工情况。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-42.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至20360元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至55元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至20340元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至35元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至20400元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至95元/吨。  

期货方面：2月21日沪锌主力合约开于20140元/吨，收于20420元/吨，较前一交易日涨120元/吨，全天交易日成交106503手，较前一交易日增加32454手，全天交易日持仓106533手，较前一交易日增加42811手，日内价格震荡，最高点达到20465元/吨，最低点达到20125元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20350元/吨，收于20310元/吨，较昨日午后跌110元/吨，夜间价格震荡。

近日降雪天气来袭，或将对运输和生产造成一定阻碍，基本面暂无明显变动，节后短期供过于求，下游维持弱采购。矿端方面，受检修和季节性淡季影响，国内矿山产量下滑，且冶炼厂积极储备锌精矿原料，预计矿端加工费持续下调，矿端供应维持紧缺。冶炼方面，原料矿趋紧的情况已逐步传导至冶炼端，冶炼企业生产积极性有所下降，且部分锌冶炼厂春节放假停产或检修，叠加2月生产天数不足，预计2月整体产量环比减少。消费方面，春节期间国内锌下游放假企业较多，且放假时间较长，下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，预计下游消费逐渐恢复。

库存方面：截至2月19日，SMM七地锌锭库存总量为15.9万吨，较节前增加6.07万吨。截止2月21日，LME锌库存为269100吨，较上一交易日减少300吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。