策略摘要

原生铅与再生铅中大型企业普遍维持正常生产，而下游企业的节前备库尚未完全消化，实际成交较少，使得节后铅锭逐步累库，短期建议高抛低吸思路为主，关注成本端价格变动情况。 

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为8.57美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至15700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-65元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-115 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-65元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日下降100元/吨至9725元/吨，废白壳较前一交易日下降100元/吨至8925元/吨，废黑壳较前一交易日下降125元/吨至9425元/吨。

期货方面：2月21日沪铅主力合约开于15890元/吨，收于15840元/吨，较前一交易日跌10元/吨，全天交易日成交29393手，较前一交易日增加3112手，全天交易日持仓28317手，较前一交易日减少5712手，日内价格震荡运行，最高点达到15890元/吨，最低点达到15790元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15845元/吨，收于15850元/吨，较昨日午后收盘涨10元/吨，夜间震荡。

近日废电瓶采购价格有所下调，关注成本端对冶炼的影响。供应方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。冶炼端大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产，消费方面，下游企业的节前备库尚未完全消化，实际成交较少。 

库存方面：截至2月19日，SMM铅锭库存总量为4.72万吨，较节前增加0.2万吨，节后铅锭库存如期累库。截止2月21日，LME铅库存为177100吨，较上一交易日减少1400吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧