镍品种：

02月22日沪镍主力合约2403开于128650元/吨，收于131320元/吨，较前一交易日收盘上涨2.37%，当日成交量为165182手，持仓量为51856手。昨日夜盘沪镍主力合约开于132230元/吨，收于134000元/吨，较昨日午后收盘上涨2.04%。

昨日白天市场受美国将宣布对俄罗斯进一步制裁事件的影响，沪镍主力合约价格大幅上涨，夜盘价格亦高开高走，日内现货成交明显转差，贸易商多下调升贴水以促成交，但当前下游观望情绪浓厚。昨日金川镍升水下降400元/吨至3150元/吨，进口镍升水下降100元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少18吨至13259吨，LME镍库存增加66吨至70362吨。 

■ 镍观点：

镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应维持高位，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，并且当前成本端硫酸镍价格偏弱，外购原料生产电镍成本较之于前期有所下滑，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。当前镍产业利润整体偏低，镍价大幅下行的主动性不足。镍价相较于产业链其他环节的估值处于合理水平，近期镍价或震荡运行，关注宏观情绪变化。

镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

02月22日不锈钢主力合约2405开于13760元/吨，收于13870元/吨，较前一交易日收盘上涨0.87%，当日成交量为151246手，持仓量为137872手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13920元/吨，收于13940元/吨，较昨日午后上涨0.50%。

昨日不锈钢期货价格跟随镍价略有上涨，不锈钢现货价格亦小幅上调，春节假期结束，物流以及部分下游陆续复工，下游开始刚需补货，日内成交有所好转，不锈钢现货升水持续下调。昨日无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至280元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至280元/吨，SS期货仓单减少256吨至82200吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨7.5元/镍点至940元/镍点。

■ 不锈钢观点：

12月份300系不锈钢产量明显回升，终端消费未有明显改善。1月上旬不锈钢盘面价格回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，下旬随着盘面价格回落，不锈钢厂、镍铁厂利润再度转差，预计1-2月份不锈钢产量或有小幅回落。不过受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，不过不锈钢中线产能充裕，后期产量增长潜力大，中线供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制，而且当前成本端价格重心仍偏低，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。