策略摘要

原生铅与再生铅中大型企业普遍维持正常生产，而下游企业的节前备库尚未完全消化，实际成交较少，使得节后铅锭逐步累库，短期建议高抛低吸思路为主，关注成本端价格变动情况。 

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为10.56美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至15725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日持平为-65元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日持平为-115 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-90元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9700元/吨，废白壳较前一交易日下降25元/吨至8900元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9425元/吨。

期货方面：2月22日沪铅主力合约开于15845元/吨，收于15865元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天交易日成交23798手，较前一交易日减少5595手，全天交易日持仓23764手，较前一交易日减少4553手，日内价格震荡运行，最高点达到15920元/吨，最低点达到15835元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15890元/吨，收于15850元/吨，较昨日午后收盘跌25元/吨，夜间震荡。

近日降雪天气来袭，或将对运输和生产造成一定阻碍。供应方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。冶炼端大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产，消费方面，下游企业的节前备库尚未完全消化，实际成交较少。 

库存方面：截至2月22日，SMM铅锭库存总量为4.9万吨，较节前增加0.38万吨，节后铅锭库存延续累库。截止2月22日，LME铅库存为175600吨，较上一交易日减少1500吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧