核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

2月27日，沪铜主力合约开于68,800元/吨，收于69,000元/吨，较前一交易日收盘下降0.20%。当日成交量为50,115手，持仓量为152,274手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于69,070元/吨，收于68,860元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03%。

现货情况：

据SMM讯，昨日升水报盘仍然高报低走，价格重心与昨日基本持平。早市盘初，持货商报主流平水铜对下月票贴10元/吨-平水价格附近，好铜如ENM，金川大板等与平水铜几无价差，对下月票报平水价格左右。湿法铜如ESOX报贴水70元/吨附近。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票升水下调至贴水40元/吨-贴水30元/吨附近，好铜报贴水30元/吨-贴水20元/吨部分成交。市场报盘较为冷清，在平水免费看无码特级毛片格下调至贴水50元/吨部分成交后持稳运行。此时湿法铜报贴水90元/吨附近有所成交。

观点：

宏观方面，美国1月耐用品订单月率录得-6.1%，为2020年4月以来最大降幅。而在美联储官员讲话方面，美联储理事鲍曼表示，如果太早降息以后可能就得加息，而从利率互换的定价来看，市场向12月美联储点阵图妥协，定价今年降息3次。国内方面，中国人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会并表示要用好用足货币政策工具，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。

海外方面，据Mysteel讯，上周内贸矿现货市场活跃度较稳定，春节假期后第一周，市场参与者陆续返岗，炼厂需求逐渐回暖，部分市场参与者表示目前市场上计价系数报盘较混乱。市场询报盘拿货偏积极，但是成交区间扩大，主流成交在20+美元通道内。买卖双方的心理价差缩小，炼厂下调询盘价。节后将有更多的炼厂调整运营计划，以应对这一轮铜精矿现货TC的下调。周内TC价格小幅回升至23.5美元/吨。

冶炼方面，目前TC价格持续回落，2024年上半年冶炼检修相对密集，此后需要关注CSPT是否果真会进行联合减产的动作。

消费方面，据Mysteel讯，周内下游采购需求未能表现明显回升，一方面据调研了解，虽中大型加工企业基本开工生产，但仍小部分企业需等到元宵后陆续开工，加之前期备货原料库存及长单供应维持生产运转。另一方面，周内免费看无码特级毛片再度上扬，下游入市接货亦稍显谨慎，整体市场需求较为疲软。

库存方面，LME库存较前一交易日下降0.13万吨12.65万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.03万吨12.44万吨。SMM社会库存上涨1.26万吨至29.83万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日上涨0.70%。

总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，目前价格已经下降至23美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时矿端供应此前相对宽裕的预期也在发生改变，下周为元宵节后首周，下游需求料将逐步恢复，因此就铜品种而言，预计仍将维持偏强格局。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@66,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高