策略摘要

铅市场逐步复苏，虽然废电瓶价格及社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主。  

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为7.92美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降25元/吨至15750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-135元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-160 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至-160元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9750元/吨，废白壳较前一交易日持平为8950元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9475元/吨。

期货方面：2月28日沪铅主力合约开于15955元/吨，收于15945元/吨，较前一交易日跌5元/吨，全天交易日成交26996手，较前一交易日减少2255手，全天交易日持仓45478手，较前一交易日增加672手，日内价格震荡运行，最高点达到15965元/吨，最低点达到15900元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15905元/吨，收于15950元/吨，较昨日午后收盘涨5元/吨，夜间震荡。

近日铅市场供需双增，现货流通较为宽松，下游企业按需采购为主。供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。供应方面，随着节后部分中小型冶炼企业复产，市场流通铅锭货源增加，预计后续开工回升。消费方面，近日下游铅蓄电池企业按需采购为主。 

库存方面：截至2月26日，SMM铅锭库存总量为5.48万吨，较上周同期增加0.76万吨，物流运输逐步恢复，铅锭库存延续累库。截止2月28日，LME铅库存为169875吨，较上一交易日减少1150吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧