策略摘要

矿端偏紧对锌价仍有支撑，且受成本等因素影响，湖南、陕西等地部分冶炼企业或有计划减产，叠加元宵节过后市场对需求复苏较为乐观，对锌价有所支撑，但仍需关注宏观情绪及下游企业实际采购情况，短期建议以高抛低吸的思路对待。 

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-46.70 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降90元/吨至20550元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降110元/吨至20520元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降100元/吨至20550元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-25元/吨。  

期货方面：2月28日沪锌主力合约开于20730元/吨，收于20540元/吨，较前一交易日跌85元/吨，全天交易日成交97055手，较前一交易日减少19607手，全天交易日持仓110600手，较前一交易日减少1321手，日内价格震荡，最高点达到20745元/吨，最低点达到20525元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20480元/吨，收于20540元/吨，较昨日午后收平，夜间价格震荡。

近日下游企业畏高慎采，现货成交较为一般。矿端方面，国内北方矿山仍处于停产状态，且春节假期部分矿山检修，导致矿端整体生产量维持低位，但加工费继续下调或将会导致冶炼厂检修增多，预计加工费短期维持低位，下降空间有限。冶炼方面，近日冶炼厂生产利润不足，国内部分冶炼厂或将检修减产。但受进口窗口开启影响，部分进口锌锭流入，挤占部分国产锌市场。消费方面，下游企业陆续恢复生产，但开工情况仍不及去年同期，需求尚未回至正轨。 

库存方面：截至2月26日，SMM七地锌锭库存总量为17.01万吨，较上周同期增加1.11万吨。截止2月28日，LME锌库存为268050吨，较上一交易日减少425吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。