策略摘要

铅市场逐步复苏，虽然废电瓶价格及社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，短期建议高抛低吸思路为主。  

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为5.34美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为15750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-125元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-150 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9750元/吨，废白壳较前一交易日持平为8950元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9475元/吨。

期货方面：2月29日沪铅主力合约开于15905元/吨，收于15970元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天交易日成交25857手，较前一交易日减少1139手，全天交易日持仓45129手，较前一交易日减少349手，日内价格震荡运行，最高点达到15995元/吨，最低点达到15900元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15950元/吨，收于15935元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨，夜间震荡。

近日铅市场供需双增，下游企业维持刚需采购，铅锭社库持续累库。供应方面，进口矿市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。供应方面，随着节后部分中小型冶炼企业复产，市场流通铅锭货源增加，预计后续开工回升。消费方面，近日下游铅蓄电池企业按需采购为主。 

库存方面：截至2月29日，SMM铅锭库存总量为5.96万吨，较上周同期增加1.06万吨，铅锭库存延续累库。截止2月29日，LME铅库存为181225吨，较上一交易日增加11350吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧