策略摘要

矿端偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，且两会召开或出台利好政策提振市场情绪面，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况，短期沪锌或维持区间震荡，重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-44.17 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨30元/吨至20630元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-15元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至20610元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至20610元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨。  

期货方面：3月5日沪锌主力合约开于20695元/吨，收于20685元/吨，较前一交易日涨100元/吨，全天交易日成交84775手，较前一交易日减少2899手，全天交易日持仓101049手，较前一交易日减少4288手，日内价格震荡，最高点达到20740元/吨，最低点达到20635元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20740元/吨，收于20775元/吨，较昨日午后涨90元/吨，夜间价格震荡。

近日北方镀锌企业受两会影响，开工有所限制，采买较为谨慎。宏观方面，市场宏观情绪有所回暖，关注两会期间政策出台及后续落地情况。矿端方面，国内北方矿山仍处于停产状态，预计二季度才会复产，矿端整体生产量维持低位，但加工费继续下调或将会导致冶炼厂检修增多，预计加工费短期维持低位，下降空间有限。冶炼方面，近日冶炼厂生产利润不足，国内部分冶炼厂或将检修减产。但受进口窗口开启影响，部分进口锌锭流入，挤占部分国产锌市场。消费方面，节后消费陆续恢复，虽同比去年稍显不足，但考虑到“两会”以及传统消费旺季即将来临，后续消费或有所回升。

库存方面：截至3月4日，SMM七地锌锭库存总量为17.93万吨，较上周同期增加0.92万吨，社会库存延续累积。截止3月5日，LME锌库存为275150吨，较上一交易日减少650吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。