策略摘要

近日部分原生炼企检修叠加交仓预期使市场流通货源偏紧，但随着再生炼厂复产，铅市供应或转为宽松状态。需求方面，下游蓄企生产开工基本稳定，但考虑到后续终端需求偏弱，铅锭或难以大幅去库，短期建议高抛低吸思路为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-20.73美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16150元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-130元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-105 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-105元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9700元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。

期货方面：3月18日沪铅主力合约开于16245元/吨，收于16255元/吨，较前一交易日跌35元/吨，全天交易日成交31743手，较前一交易日增加12769手，全天交易日持仓48341手，较前一交易日增加22608手，日内价格震荡运行，最高点达到16320元/吨，最低点达到16200元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16265元/吨，收于16220元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨，夜间震荡。

近日随着交仓货源基本抵达交割仓库，铅锭社会库存小幅增加。矿端方面，近日进口矿价格高企，市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求，因此铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，河南地区大规模冶炼厂维持稳定生产，湖南地区个别冶炼厂上周开始检修，云南地区部分冶炼厂受铅精矿供应偏紧等因素影响尚未满产。再生铅方面，近日安徽、河南、江苏地区再生铅炼厂表示废电瓶市场货源尚可，原料到货情况好转，开工率上升。消费方面，下游企业维持刚需采购，以长单为主，散单成交量较少。 

库存方面：截至3月18日，SMM铅锭库存总量为6.87万吨，较上周同期增加0.14万吨，铅锭库存延续累库。截止3月18日，LME铅库存为195000吨，较上一交易日增加4425吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧