策略摘要

随着再生端生产增量，叠加4-5月传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度及清明开工情况，且海外库存压力仍存，基本面趋弱谨防高位回落风险。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-31.08美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降100元/吨至16175元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-115元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-115 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-90元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-150元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9675元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。

期货方面：4月2日沪铅主力合约开于16425元/吨，收于16490元/吨，较前一交易日跌110元/吨，全天交易日成交54363手，较前一交易日减少31065手，全天交易日持仓56456手，较前一交易日减少3728手，日内价格震荡，最高点达到16515元/吨，最低点达到16380元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16490元/吨，收于16395元/吨，较昨日午后收盘跌95元/吨，夜间震荡。

近日原生铅交割品牌冶炼企业检修延续，再生铅部分企业透露出4月计划检修意愿，短期铅锭供应有限，下游企业按需采购。但随着清明假期临近，电池生产企业放假减停产，消费或将走弱。具体来看，原生铅方面，河南及湖南地区此前检修减产的冶炼厂暂未恢复，且两家冶炼厂提及4月检修，预计4月河南地区原生铅产量或将环比下滑约1.2万吨，同比或将下滑超3万吨。再生铅方面，安徽骆驼产量基本恢复正常，地区开工率增幅明显。消费方面，临近清明节假期，部分下游企业计划放假1-2天，预计铅锭采购减少。考虑到 4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 

库存方面：截至4月1日，SMM铅锭库存总量为5.28万吨，较上周同期减少0.31万吨。截止4月2日，LME铅库存为273425吨，较上一交易日增加1225吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧