策略摘要

4-5月传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度及节后开工情况，且海外库存压力仍存，淡季背景下去库幅度或有限，短期建议高抛低吸为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-31.09美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降25元/吨至16300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-200元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-200 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-125元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-175元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9700元/吨，废白壳较前一交易日持平为9075元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9575元/吨。

期货方面：4月9日沪铅主力合约开于16550元/吨，收于16595元/吨，较前一交易日涨10元/吨，全天交易日成交43642手，较前一交易日减少14007手，全天交易日持仓46150手，较前一交易日减少3394手，日内价格震荡，最高点达到16640元/吨，最低点达到16495元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16640元/吨，收于16660元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨，夜间震荡。

近日铅市场基本面矛盾暂不突出，现货市场成交无明显起色。原生铅方面，河南及湖南地区此前检修减产的冶炼厂暂未恢复，且两家冶炼厂提及4月检修，预计4月河南地区原生铅产量或将环比下滑约1.2万吨，同比或将下滑超3万吨。再生铅方面，因炼厂检修结束，4月产量预计环比增约3万吨。消费方面，考虑到 4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 

库存方面：截至4月8日，SMM铅锭库存总量为5.55万吨，较上周同期增加0.27万吨。截止4月9日，LME铅库存为271525吨，较上一交易日减少1075吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧