华泰期货镍日报20171019：其他环节出现一定的疲态，镍价短期或进入震荡阶段

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报94000-94400元/吨，其中上海市场金川镍报在94275，俄镍报在94125附近。

中期逻辑：上周（10月9日-10月13日，下同），精炼镍现货进口虽然有一定变化，但整体延续盈利格局，不过进口盈利不足以支撑镍豆进口，另外，外盘镍板库存进一步下降，国内镍仓单延续下降，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度收窄至400元/吨，库存的进一步大幅下降导致现货逐步紧张；镍铁在环保的预期下，上周价格整体上调；镍矿库存虽然进一步增加，但总库存依然不太大，特别是考虑到菲律宾雨季的影响；不锈钢库存虽然有所回升，但总量依然不高；另外，上周库存进一步的大幅下降，支撑镍价强势逻辑不变。

走势分析：

日内走势：10月18日以及夜盘，上期所镍价整体冲高回落。

18日，进口镍对金川镍的贴水收窄至150元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水则小幅上调至275元/吨，现货市场成交依然受到限制，下游观望氛围浓厚。

18日LME库存小幅下降，不过上期所镍仓单则持平，近期下降速度放缓，主要是此前低位下游补充过多的库存，短期仓单下降的迫切性降低，但是因镍板依然无法补充，因此，镍库存大方向下降展望不变。

镍铁、镍矿方面，18日整体小幅上调，主要是海运费影响的后续因素，目前镍矿库存尚未消费完成，因此菲律宾雨季影响还未真切体现，另外，印尼扩大镍矿出口配额，再度抵消雨季影响。

镍铁报价小幅上调，不过，近期镍铁价格是受到镍价的提振，自身主控能力降低，另外，国内整体冶炼产能利用率不高，因此，镍铁强度未来实际上取决于镍矿。

不锈钢市场方面，18日不锈钢现货价格下调，为节后以来的首次调整，不过本次调整并未构成过大的影响。从钢厂方面来看，目前只有极个别的钢厂可以销售2018年一月期货，目前绝大多数钢厂主要是以销售11、12期货为主。

市场库存方面，据中钢联数据，截至10月上半月，无锡不锈钢市场现货库存环比再度增加近1.8万吨，无锡地区总库存进入偏高区域。

综合情况来看，近期镍产业链之中，除去精炼镍之外，其他环节出现一定的疲态，而镍仓单昨日暂停下降，也对镍价继续上升动力构成一定的挑战，另外，目前镍价处于前期高点附近，需要一段时间的震荡蓄势，镍价短期或进入震荡阶段，但大方向看好不变。