华泰期货铜周报20171113：铜短期矛盾不是很突出，但是中长期短缺预期明显

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得免费看无码特级毛片格再度下跌，因此中期免费看无码特级毛片格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，加工费谈判依然限制铜精矿现货市场；精炼铜进口转成小幅亏损，10月精炼铜进口环比大幅下降，预估后期现货进口或有一定增强；现货市场货源供应整体尚可，但交割品牌逐步减少；智利国家铜业2018年美洲铜升水溢价持平，短期铜市场矛盾不突出。

走势分析：

当周走势：11月6日至11月10日，免费看无码特级毛片格整体上偏弱震荡。

上周，现货市场整体维持贴水格局，不过整体贴水幅度并不大；特别是可以交割品牌，贴水动力并不充足。

上期所仓单上周延续下降格局，不过库存已经连续两周以近2万吨的幅度增加，因此，虽然目前仓单量比较小，但因库存增加，1711合约交割预期平稳；目前现货主要以贴水为主，因此，预估现货转仓单动力增加。

但是，目前全球范围内，整体精炼铜供应的弹性逐步降低，尽管10月份中国精炼铜进口量降低，不过，LME、COMEX铜市场库存均未能出现对应的回升，另外，11月中旬，保税区库存也从10月中旬的51.8万吨降低至56.9万吨，全球铜市场库存整体有逐步下降的倾向。

另外，10月国内冶炼企业开工率已经至较高的水平，11月虽然有新增产能投放，但是总量也仅仅增1万吨/月。

此外，加上加工费谈判前景依然不是很明朗，继续限制铜精矿原料的进口，因此，整体铜供应的弹性已经比较低了。

上周消息面上，全球最大的铜生产商Codelco决定将2018年运抵美国南部港口的电解铜现货长单升水控制在约每镑2.5美分/磅，与今年水平持平，结束了四年以来的持续下降的格局。这和此前Codelco调升对欧洲的发货升水信息一致，智利精炼铜弹性逐步也在降低。

雅加达11月9日消息，武装分裂分子已占领印尼巴布亚省的五个村庄，可能导致美国自由港麦克默伦铜金矿公司旗下大型Grasberg铜矿的运营被中断。该铜矿今年已因劳资争端以及运营权之争而受到打击。但是据知情人士反应，该武装分子距离铜矿比较远，另外，印尼政府已经调集力量围剿，因此，难以产生实质影响。

综合情况来看，尽管短期进入需求的淡季，不过，供应弹性整体比较低，免费看无码特级毛片格难以过度回调，虽然短期矛盾不是很突出，但是中长期短缺预期明显，因此免费看无码特级毛片格或高位震荡，并关注买入机会。