投资建议：7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，同时下游已进入淡季，沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，1909合约新空单止损下移至20000。

现货：上海0#锌主流成交20040-20130元/吨，双燕、驰宏成交于20090-20150元/吨，0#普通对7月报贴水30-贴水20元/吨；双燕、驰宏报贴水10-升水10元/吨。1#主流成交于19950-20040元/吨。月初贸易商资金压力缓解，市场调价出货意向明显减弱，而期锌反弹后市场报价较为谨慎，以网均价为基准报价较多，仅少量报贴水30-贴水20元/吨左右，但成交均较为有限，仅少量长单以均价下浮10-15元/吨左右成交，总体市场观望情绪较浓。进入第二交易时段，期锌进一步走低回吐全部涨幅，市场接货情绪回暖，成交有所改善，贴水30-贴水20元/吨均有成交，但贸易商间交易较为活跃，下游参与相对谨慎，总体成交略不及上周五。

宏观：美国供应管理协会(ISM)周一发布的数据显示，美国6月ISM制造业采购经理人指数(PMI)51.7，创2016年10月以来新低，预期51.0，前值52.1。美国6月ISM制造业就业指数54.5，预期52.8，前值53.7。

供需：海关数据显示，5月进口锌精矿26.5万吨、同比增长1%，1-5月累计进口123.6万吨、同比下滑6.2%。7月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、环比下滑25元/金属吨，进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨、环比持平。上周各地加工费成交价均环比持平。国家统计局数据显示，中国5月锌产量同比增加7.4%至48万吨。进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。5月虽然仍有西部矿业、蒙自矿冶等炼企新增检修，但驰宏锌锗、白银有色总部等常规检修结束，产量录得较多增加；同时株洲冶炼、汉中锌业等大厂产量的进一步恢复，亦贡献较多增加；且仍有部分炼企因精矿入炉品味增加且部分小产能的炼企高利润下生产恢复等情况共同作用下，整个产量环比出现明显上升。需求方面，进入二季度后期，除轨交及铁塔需求延续向好外，基建对镀锌消费提振并无新增长点，镀锌开工率录得下滑。5月镀锌开工率81.13%，环比下滑5.7个百分点，同比下滑5.46个百分点。预计6月镀锌开工率78.9%，环比下滑2.2个百分点。进入7月，不论是镀锌厂、压铸锌合金企业还是氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。

库存：28日上期所库存环比-6150吨至79896吨，1日上期所仓单环比+1690吨至39679吨，1日LME库存环比-1875吨至95125吨。