近期新冠肺炎疫苗研发进展顺利的消息不断出炉，投资者对经济恢复预期升温，市场风险偏高有所提升，使得贵金属运行出现一定的压力。此外，人民币呈现持续升值的状态，以人民币计价的国内贵金属价格明显弱于外盘，国内金银的吸引力进一步被削减。

调查发现，近期黄金和白银的热度在下降，11月黄金ETF也确实出现了很少见的资金外流。市场出现一些反面的观点，包括黄金价格已经见顶，黄金已经丧失了长线价值投资价值等。黄金从之前的“香饽饽”成为“嫌弃品”，投资者纷纷拥抱短线收益更高的股票、有色、能化等品种，和几个月前的热度截然相反，合格的投资者恰恰要利用这种情绪的反复性。

上周五(11月20日)的时候，黄金小幅上涨0.24%，因美国财长努钦表示，有关刺激措施的谈判将继续进行，另外努钦还表示，财政部和美联储有足够弹药继续支持经济，暗示美国未来或将继续进行大规模的财政和货币刺激政策，这增强了金价作为对冲通胀风险的吸引力。上周五美元指数涨0.12%，周线跌0.36%，美联储官员们上周在公开讲话中再度发表了对未来经济前景的担忧，承诺极度宽松，并呼吁更多的财政刺激措施。

疫情方面，美国疫情继续加速，机构预测疫情峰值仍未到来。黄金ETF持仓在连续7日下跌后迎来首度上涨。未来的焦点仍在刺激法案谈判、疫苗以及疫情的进展上。

从后市来看，货币与财政政策仍将是影响贵金属行情的核心变量。这主要是由于即使新冠肺炎疫苗推出，其推广与生效仍需时日，而对经济的提振作用或需要更长时间显现，欧洲央行行长拉加德与美联储主席鲍威尔近期均表示对疫苗改善经济前景持较为谨慎的态度。

据了解，美联储称将继续使用所有疫情期间的应急工具，且维持接近零利率水平较长时间，美联储资产负债表亦再创新高。而欧洲央行行长拉加德近期准备重新调整措施，12月加大购债规模可期。因此，宽松的货币仍将持续给贵金属带来支撑。

近期财政政策方面有所受挫。美国新财政刺激法案仍僵持不下，两党分歧仍难以解决，欧盟1.8万亿欧元财政刺激计划因两成员国反对而受阻，市场对于经济进一步收缩有所担忧。

近期贵金属多空因素皆存，行情陷入胶着态势，但长期来看仍将受宽松的货币及财政政策支撑，后市不宜过分悲观。

11月黄金确实因为热度使得资金外流，但从去年至今沉淀的ETF黄金量是几百吨，而仅仅流出28.35吨是无法撼动其余资金的持仓信心的，流出的不过是短线热钱或者短视资金而已。

操作策略上看，黄金在11月可能出低点。黄金下方在1760—1820美元/盎司有非常强的支撑，上方极值为2350美元/盎司，按照现在1860美元/盎司的现价来看，做多的盈亏比可能在5:1甚至更高。极值区间对应沪金的波动区间下方在375—380元/克，上方在480—490元/克。