策略摘要

近日海外铅库存持续累增，而国内由于原生铅炼厂检修增多，供应阶段性减量，铅锭社会库存转为去化，但考虑到国内市场铅消费传统淡季临近，需求表现仍较弱，短期建议高抛低吸思路为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-50.68美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至16075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-140元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-165 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-100元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9675元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。

期货方面：3月21日沪铅主力合约开于16215元/吨，收于16230元/吨，较前一交易日跌30元/吨，全天交易日成交30861手，较前一交易日减少506手，全天交易日持仓53766手，较前一交易日减少738手，日内价格震荡运行，最高点达到16250元/吨，最低点达到16175元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16260元/吨，收于16180元/吨，较昨日午后收盘跌50元/吨，夜间震荡。

矿端方面，进口矿市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求。原生铅方面，北方地区原生铅冶炼企业检修增多，铅锭供应阶段性减量。再生铅方面，近日安徽、河南、江苏地区再生铅炼厂表示废电瓶市场货源尚可，原料到货情况好转。消费方面，下游企业维持刚需采购，考虑到国内市场铅消费传统淡季临近，需求表现仍较弱。 

库存方面：截至3月21日，SMM铅锭库存总量为6.28万吨，较上周同期减少0.55万吨，铅锭库存转为去化。截止3月21日，LME铅库存为267775吨，较上一交易日增加700吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧